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《星島》見習(xí)記者 屈慧 廣州報道

剛被深交所指出IT及財務(wù)內(nèi)控存在缺陷等問題，深圳市飛速創(chuàng)新技術(shù)股份有限公司（下稱“飛速創(chuàng)新”）便迅速調(diào)轉(zhuǎn)方向，將目光投向了港股市場。近日，飛速創(chuàng)新二度更新港股招股書，繼續(xù)推進(jìn)上市進(jìn)程。

作為一家典型的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備垂直跨境電商平臺，飛速創(chuàng)新有著“全球第二大線上DTC（直接面向客戶）網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商”的行業(yè)地位。自2023年起，飛速創(chuàng)新便在對賭壓力下尋求上市融資，卻在A股監(jiān)管的嚴(yán)格問詢中，暴露出信披真實(shí)性存疑、IT系統(tǒng)和財務(wù)系統(tǒng)內(nèi)控制度存缺陷等問題。

而這些“前科”，無疑將成為飛速創(chuàng)新叩響港股大門的攔路虎。

成立于2009年4月的飛速創(chuàng)新，核心業(yè)務(wù)是通過線上平臺FS.com向全球銷售高性能網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、可擴(kuò)展網(wǎng)絡(luò)設(shè)備操作系統(tǒng)及云網(wǎng)絡(luò)管理平臺，產(chǎn)品應(yīng)用于高性能計算、數(shù)據(jù)中心、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)及電信網(wǎng)絡(luò)等場景。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2024年?duì)I收計，飛速創(chuàng)新以6.9%的市占率位居全球第二，僅次于市占率12.1%的美國企業(yè)優(yōu)倍快（Ubiquiti Inc.）。

飛速創(chuàng)新深耕的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域有著令其他電商行業(yè)難以企及的高毛利率水平。2025年前九個月，飛速創(chuàng)新毛利率高達(dá)52.6%。但2024年飛速創(chuàng)新凈利潤出現(xiàn)大滑坡，直至2025年才有所回暖，今年1—9月實(shí)現(xiàn)利潤4.23億元，同比增長20.5%。

產(chǎn)業(yè)鏈層面，飛速創(chuàng)新是典型的資源整合型外貿(mào)企業(yè)，產(chǎn)品供應(yīng)來自全球200余家電信產(chǎn)品供應(yīng)商及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商，自有品牌SKU已超12萬個。

但高度依賴海外市場的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也暗藏風(fēng)險——公司98%以上的產(chǎn)品銷往海外，其中美國市場占比高達(dá)54%，使其在中美貿(mào)易摩擦中極易受到關(guān)稅波動沖擊。

2025年二季度，飛速創(chuàng)新部分產(chǎn)品適用的最高關(guān)稅稅率從44%一度飆升至188%，直接導(dǎo)致今年1—9月其關(guān)稅成本占比同比提升8.6個百分點(diǎn)，增至12.5%。

對此，飛速創(chuàng)新表示，2025年初起已啟動采購策略調(diào)整，通過減少中國地區(qū)采購比例、增加?xùn)|南亞等低關(guān)稅或零關(guān)稅地區(qū)供應(yīng)商合作，優(yōu)化采購組合以降低銷售成本。

在資本運(yùn)作方面，飛速創(chuàng)新自2015年引入天使輪投資后，陸續(xù)已完成多輪融資。2021年11月，飛速創(chuàng)新C輪融資對價為18.33元/股，對應(yīng)估值約66億元。

值得關(guān)注的是，在融資過程中，飛速創(chuàng)新及實(shí)際控制人向偉與十余家投資人簽訂了對賭協(xié)議，約定若上市失敗，投資人可要求向偉及公司回購股份。

截至目前，向偉通過直接及間接方式仍控制著飛速創(chuàng)新61.16%的投票權(quán)，這一持股比例與2023年遞交A股招股書時一致，意味著股份回購尚未執(zhí)行，公司或仍面臨持續(xù)的對賭壓力。

而在A股上市失利后，飛速創(chuàng)新也僅有少數(shù)股東通過向第三方折價轉(zhuǎn)讓股份實(shí)現(xiàn)退出。

此次沖擊港股，飛速創(chuàng)新面臨的最大爭議，是其在A股上市過程中暴露出的諸多內(nèi)控問題。

2023年3月，深交所首度受理飛速創(chuàng)新A股IPO申請，但隨后卻經(jīng)歷了長達(dá)14個月的問詢與審核，直至2024年5月飛速創(chuàng)新主動撤銷申請。

期間，深交所先后兩次發(fā)出問詢函，圍繞飛速創(chuàng)新信息系統(tǒng)控制與數(shù)據(jù)真實(shí)性、異常交易、資金流水核查、數(shù)據(jù)權(quán)限控制、稅務(wù)合規(guī)性等14個核心問題展開“扒皮式”拷問。

2025年1月，深交所正式向飛速創(chuàng)新及保薦機(jī)構(gòu)招商證券、審計機(jī)構(gòu)德勤華永及相關(guān)負(fù)責(zé)人發(fā)出監(jiān)管函，監(jiān)管函直言不諱地指出：飛速創(chuàng)新信披真實(shí)、準(zhǔn)確、完整性存疑，IT系統(tǒng)和財務(wù)系統(tǒng)內(nèi)控制度不健全，多項(xiàng)問詢函回復(fù)內(nèi)容與實(shí)際情況不符等。

具體來看，深交所現(xiàn)場督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)三大核心問題：

其一，信息系統(tǒng)相關(guān)的內(nèi)部控制存在缺陷，未能準(zhǔn)確顯示前臺商城產(chǎn)品銷量、評論數(shù)據(jù)等信息；

其二，自2023年6月起才完整保存半年內(nèi)的系統(tǒng)操作日志，問詢回復(fù)與實(shí)際情況不符；

其三，未制定反結(jié)賬、反審核相關(guān)內(nèi)部管理制度，具備財務(wù)系統(tǒng)操作權(quán)限的員工可無需審批直接執(zhí)行上述操作，反映出財務(wù)內(nèi)控存在缺陷，問詢回復(fù)與實(shí)際情況不符。

此外，監(jiān)管函還指出審計機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)諸多核查瑕疵，包括銀行流水信息不一致、資金流水中交易對方關(guān)鍵字段缺失、替代測試中未獲取物流面單或?qū)~單等。

星島視角

對于互聯(lián)網(wǎng)電商平臺而言，IT系統(tǒng)是核心經(jīng)營載體與數(shù)據(jù)源頭，其真實(shí)性、可靠性直接關(guān)系到財務(wù)數(shù)據(jù)的可信度。因其隱蔽性，電商平臺過往刷單炒信、虛假流量、GMV造假案例更是屢見不鮮，監(jiān)管在審核電商平臺時，也尤為關(guān)注IT系統(tǒng)的真實(shí)、可靠、安全性，以防范財務(wù)造假風(fēng)險。

飛速創(chuàng)新被監(jiān)管函指出了誠信問題，使其轉(zhuǎn)道港股的上市之路再度充滿了不確定性，而向偉的這場資本突圍之路，又能否經(jīng)得起市場的檢驗(yàn)？