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《星島》見習(xí)記者 鐘凱 深圳報道

香港“四大家族”之一的鄭家純家族，正以更大規(guī)模的資產(chǎn)處置力度紓解債務(wù)壓力。

最新一筆重磅交易于12月11日落地，新加坡交易所上市公司勝科工業(yè)（Sembcorp Industries）宣布以65億澳元（約43億美元或336.9億港元）代價，向鄭氏家族核心的私人投資公司周大福企業(yè)收購澳洲能源零售商AlintaEnergy（下稱“Alinta”）集團100%股權(quán)。

上述交易不僅創(chuàng)下澳洲能源行業(yè)并購紀錄，更是鄭氏家族目前規(guī)模最大的單筆紓困動作。

市場分析指，其核心目的是緩解核心地產(chǎn)平臺新世界發(fā)展（HK:00017）面臨的嚴峻流動性挑戰(zhàn)。

12月初，市場傳出消息稱，鄭氏家族旗下瑰麗酒店集團（Rosewood Hotel Group）部分物業(yè)正物色潛在買家，該批資產(chǎn)價值約159億港元。這同樣被視為紓困組合中的重要一環(huán)。

持有8年低估值出售，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成紓困籌碼

據(jù)《星島》了解，早在2017年，周大福企業(yè)就以總價超過31億美元（當時約40億澳元）的價格，從TPG Capital等機構(gòu)收購了Alinta集團。彼時周大福的總資產(chǎn)價值超過50億美元，業(yè)務(wù)范圍涉及房地產(chǎn)開發(fā)投資、酒店服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施、飛機租賃、百貨公司、珠寶以及其他消費和零售業(yè)務(wù)，而對Alinta的收購也標志著該公司首次大規(guī)模進軍澳洲公用事業(yè)。

作為澳洲領(lǐng)先的綜合性能源企業(yè)之一，Alinta集團為澳洲近110萬名客戶提供電力及燃氣服務(wù)，運營著涵蓋煤炭、天然氣、風(fēng)能以及太陽能的多元化發(fā)電資產(chǎn)組合，已投運及已簽約裝機容量約達3.4吉瓦。不僅如此，該標的公司在澳洲還擁有10.4吉瓦的潛在開發(fā)項目組合，涵蓋可再生能源及調(diào)峰系統(tǒng)。

然而，在債務(wù)壓力之下，2022年周大福企業(yè)已開始考慮出售Alinta集團，初步估值約30億美元，并委托高盛集團協(xié)助出售事宜。至2025年1月，市場消息也提及，周大福企業(yè)已聘請顧問，研究對Alinta集團的處置方案。

直到2025年12月11日，勝科工業(yè)在大股東淡馬錫控股的支持下，計劃以65億澳元（約43億美元）接盤Alinta集團，交易預(yù)計2026年上半年完成。勝科工業(yè)表示，本次交易標志著公司進入澳洲這一已立法確定2050年凈零排放目標的國家。

數(shù)據(jù)顯示，2022-2025財年，Alinta集團調(diào)整后EBITDA復(fù)合年增長率達到11%，凈利潤年復(fù)合增長率達到14%；調(diào)整后的EBITDA利潤率穩(wěn)定在15%至20%，高于行業(yè)同行水平。同時，該筆交易將為勝科工業(yè)帶來財務(wù)增厚效應(yīng)，包括每股收益（EPS）增至0.65新元，增幅14%；2024財年凈資產(chǎn)收益率（ROE）則從19.7%升至22.5%。

▲Alinta集團經(jīng)調(diào)整后EBITDA利潤率表現(xiàn)，資料來源：勝科工業(yè)

面對這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，周大福企業(yè)出售的估值及定價卻顯得較為保守。

按截至2025年6月30日的過去12個月（LTM）調(diào)整后EBITDA計算，Alinta集團的估值倍數(shù)僅有6.6倍，處于全球同業(yè)公司6-10倍區(qū)間的中下部。

對于鄭氏家族來說，快速回籠現(xiàn)金的優(yōu)先級，或許已遠超資產(chǎn)估值最大化。

新世界債務(wù)壓頂，降債成首要任務(wù)

除了Alinta集團，鄭氏家族目前還尋求出售其他重要資產(chǎn)。12月初，彭博引述知情人士說法稱，鄭氏家族正在為家族旗下瑰麗酒店集團的物業(yè)物色買家，已與一些公司洽談出售該奢華酒店部分資產(chǎn)的可能性。據(jù)悉，瑰麗酒店的估值為159億港元。

諸如此類的資產(chǎn)出售，凸顯了鄭氏家族所面臨的流動性壓力。這種壓力在其核心地產(chǎn)平臺新世界發(fā)展身上尤為突出。

過去，新世界發(fā)展在香港主要以大量舊改、基建、公屋項目著稱，自鄭氏家族第三代掌門人鄭志剛接棒以來，該公司還曾被詬病在內(nèi)地市場大舉擴張，多重因素加劇了公司的經(jīng)營挑戰(zhàn)。

其中，新世界發(fā)展已連續(xù)兩個財年陷入虧損。至2025財年，公司應(yīng)占虧損153.13億港元，較上個財年虧損175.07億港元有所收窄；營收則同比減少40.34%至276.81億港元，較2023財年的階段性高點下滑超60%。

債務(wù)壓力方面，2019年6月底至2024年6月底，新世界發(fā)展的凈負債比率從32.1%攀升至55.0%。截至2024年6月底，公司綜合債務(wù)凈額約1236.57億港元，分債務(wù)結(jié)構(gòu)看，短債占416.32億港元，第二年到期債務(wù)占321.57億港元；而期末公司現(xiàn)金及銀行存款（含有限制銀行存款）僅有279.9億港元，資金缺口明顯。

為緩解危機，新世界發(fā)展已采取一系列自救措施。2024年9月，鄭志剛辭任公司行政總裁，此后更是徹底淡出公司董事會，由職業(yè)經(jīng)理人團隊接手推進減債工作。

同時，新世界發(fā)展將增強現(xiàn)金流及降低整體債務(wù)水平視作首要任務(wù)，包括于2024財年累計完成非核心資產(chǎn)處置規(guī)模約為80億港元；2025財年還推行“七招減債”策略，包括積極出售非核心資產(chǎn)及業(yè)務(wù)套現(xiàn)，加上出售物業(yè)發(fā)展項目，計劃在該財年實現(xiàn)260億港元的資金回籠。

不僅如此，新世界發(fā)展還推動約達882億港元的銀行再融資，將銀行貸款最高到期日延長至2028年。截至2025年6月底，公司綜合債務(wù)凈額同比減少35.44億港元至1201.13億港元，其中短期債務(wù)減少350億港元至66億港元。需要注意的是，公司賬面現(xiàn)金繼續(xù)下降至258.56億港元，仍難言充裕。

▲新世界發(fā)展債務(wù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化

進入2025年11月，新世界發(fā)展還推出了規(guī)模高達19億美元的債券交換要約方案，最終僅實現(xiàn)71.7%的參與率，合計削債約11.67億美元，并未完全化解美元債務(wù)壓力。

根據(jù)最新消息，新世界發(fā)展于2025年內(nèi)累計已銷售2200套住宅，總成交金額達到330億港元，創(chuàng)近五年最高紀錄。對于鄭氏家族而言，這場針對能源、酒店、房地產(chǎn)等資產(chǎn)的資金回籠，也將成為其未來實現(xiàn)債務(wù)“軟著陸”的關(guān)鍵。