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《星島》記者 鐘凱 深圳報(bào)道

2020年5月，京基集團(tuán)豪擲14.41億元，收購陽光股份（000608.SZ）共計(jì)29.12%股份。一年后，京基再斥資0.26億元增持，持股量達(dá)到29.97%。

而在2026年1月14日，京基集團(tuán)對(duì)陽光股份的離場終成定局——其宣布以4.34億元向神秘自然人劉丹出售所持剩余19.97%股份。加上2025年11月已向劉丹出售的10%股份，這家深圳房企徹底告別了六年前高調(diào)入主的A股上市公司陽光股份。

這場跨度6年的資本運(yùn)作，京基集團(tuán)最終以大約8.52億元的賬面虧損落幕，且當(dāng)初承諾的商業(yè)資產(chǎn)注入從未兌現(xiàn)，給陽光股份留下的只有持續(xù)虧損并已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的困局。

對(duì)于京基集團(tuán)實(shí)控人陳華而言，這不是一個(gè)成功的資本故事。

2020年前后，房地產(chǎn)行業(yè)尚未迎來深度調(diào)整，“京基系”正處于資本市場擴(kuò)張高峰期。

彼時(shí)，京基集團(tuán)已手握2019年由康達(dá)爾更名而來的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)平臺(tái)京基智農(nóng)（000048.SZ），又以14.41億元高調(diào)入主陽光股份，將其明確定位為商業(yè)管理核心平臺(tái)之一，并承諾5年內(nèi)注入商業(yè)地產(chǎn)、物業(yè)管理等核心資產(chǎn)，徹底解決同業(yè)競爭問題。

與此同時(shí)，實(shí)控人陳華的“二代”亦在香港資本市場發(fā)力，先后入主酷派集團(tuán)（02369.HK），推動(dòng)英裘控股更名為京基金融國際（01468.HK，現(xiàn)已更名為“嘉高達(dá)資本”），并接手京基智慧文化（00550.HK，現(xiàn)已更名為“律齊文化”）等，將觸角延伸至手機(jī)、金融、文化等多個(gè)領(lǐng)域。陳氏家族也由此構(gòu)建起了一個(gè)橫跨A股、H股的多元上市版圖。

作為“京基系”商管業(yè)務(wù)的上市平臺(tái)，陽光股份曾迎來一系列的整合動(dòng)作。公開資料顯示，該公司早期專注于商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的持有、開發(fā)、招商和運(yùn)營，同時(shí)涉足高端住宅、寫字樓、城市綜合體的開發(fā)與運(yùn)營等。

為提前兌現(xiàn)部分協(xié)同預(yù)期，2021年9月起，陽光股份開始受托管理京基集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，包括位于深圳的KK MALL、KK ONE、沙井京基百納廣場、南山京基百納廣場等商業(yè)項(xiàng)目，以及昔日“深圳第一高樓”京基100寫字樓。根據(jù)合作協(xié)議，陽光股份按托管期間經(jīng)審計(jì)審定的京基百納凈利潤的5%收取托管費(fèi)。至2024年初，該公司還披露，京基累計(jì)提供了4.7億元的借款支持。

但這場看似美好的整合，并未給陽光股份帶來業(yè)績提振，反而令其陷入營收收縮與持續(xù)虧損的雙重困境。

數(shù)據(jù)顯示，2020—2024年，陽光股份營業(yè)收入從5.7億元縮減至3.68億元，核心拖累便來自房地產(chǎn)銷售。2024年，陽光股份房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)營收僅0.73億元，不足2020年同期的五分之一；盡管2025年前三季度營收反彈至2.52億元，同比增長5.11%，但長期的頹勢卻并未扭轉(zhuǎn)。

在利潤端，受房地產(chǎn)行業(yè)周期及投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值下降等因素影響，陽光股份在2022—2024年分別錄得歸母凈利潤-3.84億元、-2.27億元、-1.29億元；2025年前三季度仍未止損，歸母凈利潤為-0.72億元。

更為關(guān)鍵的是，京基集團(tuán)當(dāng)初的資產(chǎn)注入承諾并未如期兌現(xiàn)。2025年上半年，京基集團(tuán)以資產(chǎn)體量較大、解決同業(yè)競爭遇到一定困難等為由，將承諾事項(xiàng)延長3年。

而隨著如今轉(zhuǎn)讓陽光股份控股權(quán)，上述注資承諾也面臨著重大不確定性?！缎菎u》就承諾后續(xù)履行等事宜聯(lián)系京基方面，截至發(fā)稿，尚未獲得回應(yīng)。

陽光股份的命運(yùn)轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2025年11月。此前，該公司在10月底至11月初連續(xù)三個(gè)交易日漲停，隨后于11月14日披露股份轉(zhuǎn)讓提示性公告。據(jù)披露，京基集團(tuán)擬以每股單價(jià)2.42元、交易對(duì)價(jià)1.81億元，向自然人劉丹轉(zhuǎn)讓10%股份，轉(zhuǎn)讓理由為“基于自身資金需求”。

這場轉(zhuǎn)讓并未結(jié)束，進(jìn)入2026年1月，相似的一幕再度上演。1月5日至7日，陽光股份連續(xù)三個(gè)交易日漲停，隨后公司宣布籌劃控制權(quán)變更并停牌。1月14日，京基集團(tuán)正式披露后續(xù)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，將以每股單價(jià)2.9元、交易對(duì)價(jià)4.34億元向劉丹出售剩余19.97%股份。

經(jīng)過兩次股份轉(zhuǎn)讓，陽光股份的控股股東不再是京基集團(tuán)，實(shí)控人也不再是陳華。轉(zhuǎn)讓的代價(jià)合計(jì)6.15億元，相較于京基當(dāng)初原始收購加上增持資金，賬面虧損達(dá)到了8.52億元。

值得注意的是，京基與劉丹的交易并不局限于此。

2025年12月30日，京基智農(nóng)公告披露，公司擬以6.5億元向廣東承?？茀R投資控股有限公司（下稱“承希科匯”）轉(zhuǎn)讓深圳市京基智農(nóng)酒店管理有限公司100%股權(quán)，承?？茀R正是劉丹全資持股的公司。該標(biāo)的公司核心資產(chǎn)是深圳寶安京基華邑酒店產(chǎn)權(quán)，建筑面積約3.05萬平方米。2024年及2025年前九個(gè)月，標(biāo)的公司凈利潤為-0.13億元、-0.20億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

也就是說，在短短三個(gè)月內(nèi)，劉丹累計(jì)斥資約12.65億元，既接盤了持續(xù)虧損的陽光股份，也包攬了京基智農(nóng)旗下的虧損酒店。

《星島》了解到，劉丹出生于1984年，住所在廣州天河區(qū)，除了承希科匯，她還控股了廣東守仁供應(yīng)鏈管理有限公司、廣東伯安供應(yīng)鏈管理有限公司，業(yè)務(wù)涉足投資管理、石化產(chǎn)品貿(mào)易等領(lǐng)域。

實(shí)際上，在頻繁剝離資產(chǎn)的背后，京基集團(tuán)自身經(jīng)營狀況也面臨挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，京基集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.20億元，不及2024年全年（136.09億元）的30%；期內(nèi)公司凈利潤為-0.46億元，雖較2024年全年虧損6.32億元有所收窄，但仍未擺脫虧損困境?，F(xiàn)金流層面，2025年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅13.32億元，不及2024年全年（56.46億元）的24%。

償債的角度觀察，截至2025年6月底，京基集團(tuán)有息借款余額約為87.41億元，未來半年和未來半年至一年內(nèi)需要償還的債務(wù)分別為8.73億元、8.53億元，短債比例約19.75%。由于未披露在手現(xiàn)金狀況，外界難以判斷其債務(wù)覆蓋能力。

作為核心業(yè)務(wù)的房地產(chǎn)銷售，也明顯受到了行業(yè)調(diào)整沖擊?？硕饠?shù)據(jù)顯示，2025年，京基集團(tuán)全口徑銷售約85.4億元，相較于2024年104.1億元下跌了17.96%。在此情況下，銷售回款不可避免會(huì)減少，并進(jìn)一步加劇企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。

從這點(diǎn)來看，京基集團(tuán)在出售陽光股份時(shí)給出的“基于自身資金需求”解釋，并不讓市場意外。為了回流資金，該公司在2025年9—12月密集處置上市公司的股份。

其中在2025年9月，京基集團(tuán)宣布向深圳市中恒通私募證券基金管理有限公司轉(zhuǎn)讓京基智農(nóng)5%股份，交易對(duì)價(jià)4.26億元；10月，該公司披露減持京基智農(nóng)不超過3%股份的計(jì)劃，最終在12月5日累計(jì)減持2.79%并提前終止計(jì)劃，回籠資金約1.78億元。

除此之外，在2025年11月首次轉(zhuǎn)讓陽光股份前，京基集團(tuán)就已將所持29.97%股份悉數(shù)質(zhì)押。11月11日，京基智農(nóng)也披露，京基集團(tuán)及一致行動(dòng)人京基時(shí)代累計(jì)已質(zhì)押公司49.06%股份，相當(dāng)于其所持股份的94.37%。

剝離資產(chǎn)回籠資金的同時(shí)，京基也在尋求新的增長路徑。2025年12月底，京基智農(nóng)宣布計(jì)劃收購江蘇匯博機(jī)器人技術(shù)股份有限公司的控制權(quán)，正式切入“機(jī)器人+人工智能”賽道。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月，匯博機(jī)器人總資產(chǎn)10.04億元，凈資產(chǎn)3.17億元；2024年全年?duì)I收3.81億元。

或許對(duì)于陳華而言，高負(fù)債、高杠桿的房地產(chǎn)早已成為困局的癥結(jié)所在，“Old Money”主導(dǎo)的傳統(tǒng)地產(chǎn)時(shí)代已然落幕，他也需要跟上家族年輕一代的步伐，描繪一些屬于“New Money”的故事。