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《星島》記者 余暉 深圳報(bào)道

2月5日，《星島》從消息人士處獨(dú)家獲悉，美團(tuán)正在緊鑼密鼓地推進(jìn)收購前置倉生鮮即時(shí)零售巨頭“叮咚買菜”。據(jù)稱美團(tuán)方面已與叮咚買菜開展了多輪并購談判，并進(jìn)行了多次內(nèi)部討論。不過反壟斷審查可能成為此次并購最大的障礙。

上述人士介紹，美團(tuán)似乎對(duì)此次收購勢在必得。盡管內(nèi)部討論過程中不少人擔(dān)心可能會(huì)觸發(fā)前置倉生鮮即時(shí)零售領(lǐng)域的反壟斷審查，但經(jīng)過多輪評(píng)估，美團(tuán)內(nèi)部認(rèn)為其具備應(yīng)對(duì)“反壟斷調(diào)查”的能力。

美團(tuán)小象超市和叮咚買菜是目前前置倉模式下生鮮即時(shí)零售的兩個(gè)主要玩家，二者合并將極大改變市場格局。

據(jù)消息人士透露，以上海為例，目前在這一領(lǐng)域的參與方主要是美團(tuán)、叮咚和盒馬，在這一市場，美團(tuán)前置倉數(shù)量在120左右，叮咚買菜前置倉超過300個(gè)，而深耕上海的盒馬前置倉大概在50-70之間。整個(gè)生鮮前置倉即時(shí)零售市場呈現(xiàn)“一超兩強(qiáng)”的競爭格局。但這一格局將在并購后被徹底打破，變成“一超多弱”的局面；如果美團(tuán)和叮咚買菜合并，其在前置倉生鮮即時(shí)零售市場的份額將達(dá)到80%左右。

如果將視角擴(kuò)展至全國，收購叮咚買菜后的美團(tuán)，生鮮前置倉總數(shù)將逼近兩千。而盒馬在全國的前置倉不到200個(gè)。在全國前置倉布局上，美團(tuán)將呈碾壓態(tài)勢，保守估計(jì)超過其他幾家總和的3-5倍，市場份額也將超過50%，而單一企業(yè)市場份額超過50%，將觸及國家反壟斷審查的紅線。

因而，反壟斷調(diào)查成為美團(tuán)并購叮咚的主要顧慮。而加深這一顧慮的是：2021年國家市場監(jiān)督管理總局針對(duì)美團(tuán)的反壟斷調(diào)查和整改尚未結(jié)束；不久前，因參與外賣行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭，國務(wù)院反壟斷和反不正當(dāng)競爭委員會(huì)辦公室對(duì)美團(tuán)等平臺(tái)開展了新一輪的調(diào)查和評(píng)估。

2021年4月，市場監(jiān)管總局依據(jù)《中華人民共和國反壟斷法》對(duì)美團(tuán)在中國境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)餐飲外賣平臺(tái)服務(wù)市場濫用市場支配地位行為立案調(diào)查。此后不久，以濫用市場支配地位為由，對(duì)美團(tuán)處以34億元人民幣的罰款，并設(shè)定了三年整改期。美團(tuán)的整改期原定于2024年10月結(jié)束，但此后被無限期延長。

“先上車后補(bǔ)票”也可能成為美團(tuán)的并購策略。更早之前的2015年10月，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)宣布合并時(shí)，雙方在中國境內(nèi)團(tuán)購市場的份額合計(jì)超過80%，但始終未公布《中華人民共和國反壟斷法》申報(bào)審查的結(jié)果。而根據(jù)《經(jīng)營者集中審查規(guī)定》，經(jīng)營者集中達(dá)到國務(wù)院規(guī)定申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)事先向市場監(jiān)管總局申報(bào)。近期，國內(nèi)反壟斷監(jiān)管力度也在持續(xù)加強(qiáng)，修改后的《禁止壟斷協(xié)議規(guī)定》剛剛實(shí)施。

此外，有市場觀察人士認(rèn)為，對(duì)美團(tuán)而言另一個(gè)顧慮在于生鮮即時(shí)零售市場的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而這有可能帶來規(guī)模性的裁員以及股價(jià)下跌。

近年來，生鮮即時(shí)零售行業(yè)經(jīng)歷了從“燒錢換市場”到“精益運(yùn)營”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。叮咚買菜作為前置倉模式的代表，在2023年首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，2025年第三季度營收僅達(dá)66.6億元，凈利率僅1.2%，這個(gè)行業(yè)一直以高損耗、低利潤著稱，難以破解規(guī)模、成本和盈利的“不可能三角”。對(duì)投資者而言，收購這樣一個(gè)標(biāo)的很可能被視為“為規(guī)模犧牲利潤”，損害股東利益，引起股價(jià)下跌。

兩家巨頭的合并也有可能帶來規(guī)模性的裁員：叮咚買菜的前置倉布局和美團(tuán)大量重合，合并后的優(yōu)化成本過程，不可避免地會(huì)出現(xiàn)大量關(guān)倉，以及一線分揀/配送員被裁員的情況。

能否完成整合、實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)，對(duì)于剛剛經(jīng)歷一輪外賣大戰(zhàn)、資金流已見底的美團(tuán)而言，仍是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

對(duì)于收購叮咚買菜一事，《星島》向美團(tuán)方面進(jìn)行求證，但其否認(rèn)有此動(dòng)作。