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近期，港交所官網(wǎng)披露了斯坦德機(jī)器人更新后的招股書，中信證券和國泰君安國際為其聯(lián)席保薦人，這也是公司在2025年6月遞表失效后的再次申請。

斯坦德在招股書中稱，公司根據(jù)為特專科技公司設(shè)計的“18C規(guī)則”尋求在聯(lián)交所主板上市。若成功上市，斯坦德將成為“工業(yè)具身智能第一股”。

營收高歌猛進(jìn)，利潤持續(xù)失血

斯坦德成立于2016年，是一家工業(yè)智能移動機(jī)器人解決方案提供商，致力于賦能多種工業(yè)場景中的智慧工廠，也能夠提供工業(yè)具身智能機(jī)器人解決方案，還可量身定制整合技術(shù)平臺、智能機(jī)器人及智能協(xié)同系統(tǒng)的一站式機(jī)器人解決方案。

目前公司已經(jīng)在全球范圍內(nèi)獲得超過400名用戶。根據(jù)灼識咨詢的資料，截至2024年12月31日的年度，按銷量計算，公司為中國四大工業(yè)智能移動機(jī)器人解決方案提供商之一，市場份額為3.2%。

但從其財務(wù)數(shù)據(jù)來看，斯坦德也具備不少硬科技的典型性：增收不增利。

具體來看，公司營收從2022年的9627.5萬元進(jìn)一步提升至2024年的2.51億元，呈現(xiàn)出一道靚麗的收入曲線。2025年前三季度營收也達(dá)到了1.88億元。

然而與此同時，公司在2022年虧損1.28億元，2023年虧損1億元，2024年收窄至4514.4萬元，三年合計虧損2.73億元的事實亦讓人無法忽視。

2025年前三季度期內(nèi)公司的虧損又?jǐn)U大至1.63億元。對此，公司解釋稱，凈虧損增加，主要是由于向員工支付以股份為基礎(chǔ)的付款導(dǎo)致營運(yùn)開支大幅增加，以及產(chǎn)生開支所致。

▲斯坦德招股書截圖

對于一家沖擊IPO的科技公司來說，持續(xù)虧損無疑是投資者關(guān)切的風(fēng)險因素之一?！拔覀冇谕冇涗浧陂g產(chǎn)生凈虧損，且未來可能無法達(dá)到或維持盈利能力?！睂Υ耍固沟略谡泄蓵幸蔡孤实靥崾玖讼嚓P(guān)風(fēng)險。

研發(fā)曾踩“急剎車”

高額的研發(fā)投入是造成持續(xù)虧損的原因之一。2022年和2023年，斯坦德的研發(fā)投入分別達(dá)到了5552.5萬元、5609.8萬元，占當(dāng)年收入的比重分別為57.67%、34.6%。然而在2024年，研發(fā)開支突然大幅縮減34.7%至3661.1萬元，僅占當(dāng)年收入的14.61%。

對于這番“急剎車”，公司稱主要原因為薪酬減少，以及于過往年度成功開發(fā)及持續(xù)優(yōu)化擁有更高產(chǎn)品通用性及更高模組化的機(jī)器人，導(dǎo)致2024年的研發(fā)開支減少。

不過，2025年前三季度，公司的研發(fā)開支已經(jīng)提升至5603.1萬元?！拔覀円恢奔按蛩憷^續(xù)大量投資于研發(fā)及可能增加于研發(fā)的投資，作為支持新機(jī)器人解決方案的設(shè)計、開發(fā)、制造和商業(yè)化以及強(qiáng)化現(xiàn)有機(jī)器人解決方案工作的一部分?！彼固沟路Q。

同時，公司也提示稱該等投資可能無法取得預(yù)期的成果，而公司可能無法持續(xù)研發(fā)或有效因應(yīng)工業(yè)智能機(jī)器人解決方案行業(yè)不斷演變的技術(shù)及市場動態(tài)。

另外需要注意的是，公司2022年至2025年前三季度的的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量均為負(fù)數(shù)，分別為-8977.7萬元、-1.2億元、-2718.4萬元以及-8012.6萬元。“于往績記錄期間，我們持續(xù)錄得經(jīng)營活動現(xiàn)金流出凈額波動，與我們的稅前虧損狀況及營運(yùn)資金項目的變動大致相符，對我們的經(jīng)營現(xiàn)金流造成負(fù)面影響，并反映于原材料采購及存貨以及貿(mào)易應(yīng)收款項隨著業(yè)務(wù)增長而增加?！?/span>

截至2025年前三季度，斯坦德機(jī)器人的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為7776.4萬元。

▲斯坦德招股書截圖

值得一提的是，公司成立至今已完成多輪融資，投資方包括小米、光易投資等。此番IPO，公司計劃將募集資金用于研發(fā)，銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展及品牌宣傳，開發(fā)生產(chǎn)能力及新生產(chǎn)線，以及一般企業(yè)用途及營運(yùn)資金。

港交所18C規(guī)則為斯坦德這類企業(yè)打開了上市大門，但門后的路還需要自己走。對于斯坦德而言，眼下，守住研發(fā)引擎、明確盈利時間頗為關(guān)鍵，畢竟投資者看重的是能賺錢、有壁壘的企業(yè)。斯坦德的未來發(fā)展究竟如何，時間會給出答案。