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回顧過去一年，特朗普1月重返白宮，早為2025年波譎云詭的全球財經(jīng)市場拉開序幕，其推行的關(guān)稅戰(zhàn)、科技戰(zhàn)以至向美國聯(lián)儲局施壓等舉動，催生諸多標(biāo)志性事件，影響全球經(jīng)濟格局。香港市場方面，港交所實行IPO改革及匯豐私有化恒生等大事，同樣震撼市場。《星島頭條》整理出十大事件，讓讀者回顧財經(jīng)大事之余，也為新一年作好準(zhǔn)備。

一、關(guān)稅引爆4月環(huán)球股災(zāi)

美國總統(tǒng)特朗普4月2日簽署行政命令，啟動大規(guī)模關(guān)稅壁壘，對多國進口商品征收所謂的“對等關(guān)稅”，引發(fā)市場恐慌情緒蔓延，全球股市大幅波動，其中美股標(biāo)普500指數(shù)在4月3日至4日的兩天內(nèi)暴跌近11%，港股恒指也曾于4月7日單日暴瀉逾13%。不過，隨著美國關(guān)稅政策緩和、AI投資情緒熾熱及聯(lián)儲局重啟減息，股市逐步收復(fù)失地，截至周三（22日）港股收市，標(biāo)指及恒指全年分別累升近18%及29%。

二、Nvidia芯片出口峰回路轉(zhuǎn)

中美兩國除了在貿(mào)易關(guān)稅角力外，同時亦正上演一場科技戰(zhàn)，其中主角包括AI芯片龍頭商Nvidia。受美國禁止最先進芯片出口政策影響，今年4月甚至連Nvidia的“中國特供版”H20芯片也曾一度禁售，其后集團創(chuàng)辦人黃仁勛開啟全球密集訪問，期間中國芯片自主研發(fā)亦出現(xiàn)突破，直到12月8日，特朗普政府允許Nvidia對華出售“滿血版”H200芯片，但需向美方繳納25%收入分成。另有報道指Nvidia擬明年農(nóng)歷新年前對華出口H200芯片，但中方尚未核準(zhǔn)任何H200采購方案，因而存在不少變量。

三、美聯(lián)儲“兩難”下重啟減息

在平衡通脹及就業(yè)市場的“兩難”下，美國聯(lián)儲局最終于今年9月份重啟減息周期，分別再于10月及12月份減息，每次均減0.25厘，累計減息0.75厘，并帶動環(huán)球股市向上。值得一提的是，特朗普今年多次狠批聯(lián)儲局主席鮑威爾不減息，直斥其“愚蠢”，甚至指“太遲先生是美國之恥”。展望明年，鮑威爾任期將于明年5月屆滿，市場亦普遍預(yù)期新任聯(lián)儲局主席將會更樂于大手減息。

四、金價全年強勢累升逾70%

金價今年勢不可擋，除了受美國聯(lián)儲局減息預(yù)期影響外，全球地緣政治緊張、各國央行持續(xù)增持黃金儲備，以至市場避險情緒持續(xù)等因素，均進一步推動金價升勢。其中國際現(xiàn)貨金價10月歷史性突破4,000美元大關(guān)后，升至約4,380美元水平遇阻回落，更一度調(diào)整至4,000美元以下，但很快又重拾升勢，截至周三（22日）中午，最新報4,500美元水平，全年累升逾70%。然而，多家機構(gòu)對明年金價繼續(xù)樂觀，目標(biāo)價高見5,000美元。

五、DeepSeek及Google顛覆AI市場

2025年投資重點必有“AI”一詞，其中今年初中國AI初創(chuàng)公司DeepSeek推出大語言模型DeepSeek-R1，以低成本、高效能及開源方式突圍而出，甚至帶動全球開始關(guān)注內(nèi)地大模型發(fā)展。臨近年尾，Google發(fā)布基于自家TPU芯片的Gemini 3大模型廣受好評之余，更有望大規(guī)模外售TPU予其他客戶，令投資者重新評估以Nvidia為首的AI芯片市場格局。此外，OpenAI于12月初亦向全體員工宣布進入“紅色警報”狀態(tài)，以全力優(yōu)化ChatGPT迎戰(zhàn)Google。

六、內(nèi)地爆外賣大戰(zhàn)大幅“燒錢”

今年中國爆發(fā)了一場激烈的外賣大戰(zhàn)，京東早于2月宣布逐步為外賣全職騎手繳交“五險一金”，令美團及阿里旗下餓了么相繼跟隨，已拉開序幕；自4月開始，各大平臺通過“百億補貼”和“大額優(yōu)惠券”等手段搶占市場，令競爭白熱化；直到7月，大戰(zhàn)升級至“0元購”等優(yōu)惠，導(dǎo)致平臺大幅燒錢。值得留意的是，美團上月公布第3季業(yè)績顯示，雖然收入微升2%至954.88億元人幣，但經(jīng)調(diào)整虧損高達160.09億人幣；不過，美團CEO王興認為外賣虧損上季已達頂峰，長遠行業(yè)利潤將回歸合理水平。

七、Labubu熱潮冷卻 泡泡瑪特急跌

泡泡瑪特旗下潮玩品牌Labubu風(fēng)靡全球，加上流行歌手蕾哈娜（Rihanna）及韓國天團BLACKPINK成員Lisa等名人加持下，由上海到倫敦等全球各地均引發(fā)搶購熱潮，甚至有顧客大打出手造成混亂，二手“炒價”也高見數(shù)千、以至萬元，連帶泡泡瑪特股價今年8月高見339.8元及“染藍”。不過，隨著Labubu供應(yīng)大幅增加，熱潮開始逐步冷卻，早前更有大行憂慮泡泡瑪特品牌“稀缺性”消失，正扼殺其溢價能力，截至周三收報200.2元，已較高位累瀉四成。

八、匯豐私有化恒生震撼市場

匯豐控股今年10月建議私有化恒生，并計劃撤銷其上市地位，每股作價155元，較當(dāng)時上日收市價119元溢價約30.3%，而恒生當(dāng)日股價則急升逾26%至148.5元，堪稱近年銀行業(yè)最重大事件。匯豐12月中進一步宣布，就恒生私有化建議之法院會議及股東大會，將于明年1月8日作出表決及同日公布結(jié)果。若獲得恒生股東批準(zhǔn)，并得到香港高等法院認可后，建議預(yù)期將于1月26日生效，恒生股份亦將于1月27日除牌。

九、IPO改革令散戶中簽機會大減

香港IPO市場今年8月迎來重大改革，上市公司在公開認購部分可選擇兩種方案，第一方案是初訂分配額5%，設(shè)有回撥上限35%；第二方案為不設(shè)回撥機制，而且公開認購部分可選擇固定在10%至60%。有關(guān)方案生效后，多只新股均選擇以第二方案招股，且選擇10%公開發(fā)售，令散戶中簽機會大減，甚至不時出現(xiàn)“頂頭槌飛”也抽不中1手的情況。

十、巴菲特12月31日正式退休

“股神”巴菲特（Warren Buffett）今年5月對外宣布，將于12月31日卸任巴郡董事長兼行政總裁一職，結(jié)束其長達60年的執(zhí)掌生涯，交棒予巴郡非保險業(yè)務(wù)副主席阿貝爾（Greg Abel），象征一個時代的終結(jié)。年屆95歲高齡的巴菲特坦言，覺得“自己老了”，并在今年11月感恩節(jié)前夕發(fā)布給巴郡股東的告別信中提到，將不再參加一年一度的股東會。

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