亚洲精品视频久久_亚洲日本电影久久_亚洲午夜福利院在线观看_精品乱理伦片中文字幕

【A股表現(xiàn)】

▲數(shù)據(jù)來源Wind，截至20251010

【市場解讀】

一、 市場沖高回落，有色金屬和可控核聚變板塊表現(xiàn)相對較好

A股方面，上周市場沖高回落，主要受以下因素影響：

第一，節(jié)后首日融資資金回流，驅(qū)動市場大漲。節(jié)后首個交易日融資凈流入509億元，融資回流帶動市場上行。

第二，部分股票因為估值過高，觸發(fā)融資規(guī)則。根據(jù)交易所規(guī)則，靜態(tài)市盈率超過300倍或為負數(shù)的股票，其融資融券折算率將被調(diào)整為零。這意味著持有這些高估值股票的投資者無法以其作為擔保品進行融資，直接限制了杠桿資金的進一步流入，甚至可能引發(fā)被動賣出。當前融資余額處于高位，增加了市場的脆弱性，一旦市場轉(zhuǎn)弱容易形成踩踏效應放大市場波動。

第三，美元指數(shù)走強壓制市場風險偏好。上周四美聯(lián)儲理事巴爾表示，在上個月啟動首次降息之后，美聯(lián)儲在進一步調(diào)整政策立場時應當保持謹慎，因為物價上漲速度仍然過快。堪薩斯城聯(lián)儲的鷹派主席Jeffrey Schmid雖然上月支持了降息，但本周一他也表示對進一步降息持保留態(tài)度。美聯(lián)儲主席及多位聯(lián)儲官員暗示未來數(shù)月并不急于快速降息，凸顯美聯(lián)儲內(nèi)部分歧仍然較大，美元指數(shù)持續(xù)走強，壓制市場風險偏好。

結(jié)構(gòu)上看，有色金屬和可控核聚變板塊表現(xiàn)較好。第一，有色方面，主要受益于美聯(lián)儲降息預期和稀土相關(guān)物項出口管制的公告發(fā)布。“雙節(jié)”期間美國政府關(guān)門擾動下美聯(lián)儲降息預期升溫，黃金、白銀、銅、鋁等金屬全線大漲。此外，中國商務部發(fā)布兩項關(guān)于加強稀土相關(guān)物項出口管制的公告。其中，商務部2025年第61號公告對含有中國成分的部分境外稀土相關(guān)物項實施出口管制；2025年第62號公告對稀土相關(guān)技術(shù)實施出口管制。第二，可控核聚變方面，主要受產(chǎn)業(yè)趨勢進展催化。近日，位于安徽合肥未來大科學城的緊湊型聚變能實驗裝置（BEST）建設(shè)現(xiàn)場傳來好消息，該裝置主機首個關(guān)鍵部件——杜瓦底座成功落位安裝，標志著項目主體工程建設(shè)步入新階段，部件研制和工程安裝開啟“加速度”。

港股方面，美元指數(shù)連續(xù)反彈，港股沖高回落。

圖：中國9月PMI情況

▲資料來源：Wind，數(shù)據(jù)截止2025年9月

圖：中國8月工業(yè)企業(yè)盈利情況

▲資料來源：Wind，數(shù)據(jù)截止2025年8月

二、市場展望

回顧9月，A股震蕩上行，科技及中大盤表現(xiàn)較好。9月股票市場整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，但是上行斜率有所放緩，指數(shù)整體受到壓制，科技龍頭風格明顯占優(yōu)，大盤價值、紅利、消費類風格表現(xiàn)相對萎靡，逆勢下跌。

展望10月，市場或?qū)⒌托甭收鹗幧闲小?/span>目前市場增量資金持續(xù)流入的態(tài)勢沒有發(fā)生變化，而指數(shù)上行速度放緩后，增量資金更加平穩(wěn)。公募私募融資余額均呈現(xiàn)凈流入的態(tài)勢，也使得市場風格更加均衡。10月下旬將會召開重要會議，將提出的十五規(guī)劃，或成為市場預期和交易的重要方向。重要規(guī)劃的提出也使得市場風險偏好在10月有望維持高位。而十月將會進入三季報窗口，由于去年基數(shù)較低，今年三季報預計多數(shù)行業(yè)盈利增速都會出現(xiàn)一定程度的反彈，也將會在基本面強化市場信心。因此總體來看市場或有望上行。重要會議和三季報成為10月的關(guān)鍵看點，從政策預期、增量資金正反饋機制及業(yè)績表現(xiàn)來考慮，關(guān)注以AI算力及應用、半導體自主可控、固態(tài)電池、商業(yè)航天、可控核聚變?yōu)榇淼姆较?；除此之外，十五五?guī)劃對于“反內(nèi)卷”可能的政策安排以及相關(guān)板塊業(yè)績的困境反轉(zhuǎn)，或使得十月“反內(nèi)卷”相關(guān)方向值得重點關(guān)注。

圖：近期美元指數(shù)及美債利率情況

▲資料來源：Wind，數(shù)據(jù)截止2025年10月9日

三、 行業(yè)關(guān)注AI、有色金屬、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥

思路一：AI。當前AI板塊正迎來“技術(shù)突破—場景落地—政策催化”三重驅(qū)動下的歷史性投資機遇。2025年政府工作報告首次將“人工智能+”上升為國家戰(zhàn)略，明確提出科技支出顯著增加，重點支持具身智能、智能機器人、AI終端等方向。DeepSeek R1模型技術(shù)突破引發(fā)產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)，國產(chǎn)替代與成本革命共振。AI應用場景向高價值領(lǐng)域深度滲透，智能制造、智慧醫(yī)療、消費終端、政務民生等千億級市場爆發(fā)在即。聚焦技術(shù)突破層（多模態(tài)開源模型、具身智能機器人、邊緣計算芯片）、場景應用層（工業(yè)智能體、AI+醫(yī)療診斷、政務數(shù)字化解決方案）、政策受益層（智算中心建設(shè)商、數(shù)據(jù)合規(guī)服務商、AI倫理治理平臺）等多個受益于AI技術(shù)革命的投資方向。

思路二：有色金屬。全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，美?lián)儲降息預期強化，美元走弱利好大宗商品，而地緣政治風險下的資源博弈或加劇對供給端的擾動，有色金屬價格或偏強運行。中美博弈背景下，稀土、鎢、銻等戰(zhàn)略金屬資源稀缺性凸顯，國產(chǎn)替代和資源整合有望提升長期估值。

思路三：基礎(chǔ)化工。消費升級與科技內(nèi)循環(huán)趨勢下，健康添加劑需求增長與化工新材料國產(chǎn)替代加速，成為需求端的重要驅(qū)動力。供給側(cè)“反內(nèi)卷”政策的推進和需求側(cè)的溫和復蘇推動基礎(chǔ)化工板塊行業(yè)供需格局改善。

思路四：醫(yī)藥。創(chuàng)新藥全鏈條支持政策落地，國家醫(yī)保局16條措施明確設(shè)立商保創(chuàng)新藥目錄，破除醫(yī)院準入壁壘，創(chuàng)新藥可享受價格保密、免集采監(jiān)測等，第十一批集采明確“創(chuàng)新藥不納入集采范圍”，此外創(chuàng)新藥出海加速與BD交易爆發(fā)，國際化趨勢提速。

【熱點事件】

1、今年國慶中秋假期消費市場增勢良好。國內(nèi)出游總花費8090.06億元，較2024年國慶節(jié)假日7天增加1081.89億元。全國消費相關(guān)行業(yè)日均銷售收入同比增長4.5%。其中，商品消費和服務消費同比分別增長3.9%和7.6%，數(shù)碼產(chǎn)品、汽車消費增長較快。

2、商務部發(fā)布公告，宣布對境外相關(guān)稀土物項和稀土相關(guān)技術(shù)實施出口管制，并將反無人機技術(shù)公司等14家外國實體列入不可靠實體清單。商務部還會同海關(guān)總署連發(fā)4則公告，宣布對超硬材料、部分稀土設(shè)備和原輔料、部分中重稀土、鋰電池和人造石墨負極材料等相關(guān)物項實施出口管制。

3、美國聯(lián)邦政府近7年以來再次關(guān)門。紐約期金歷史首次站上4000美元/盎司大關(guān)。美國財政赤字擴大、地緣沖突加劇、央行持續(xù)買金，疊加美聯(lián)儲降息預期催化，推動了金價這一輪歷史級的上漲。

4、美聯(lián)儲公布9月會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員在上個月的政策會議上表現(xiàn)出今年進一步降息的意愿，不過多位官員因通脹擔憂而持謹慎態(tài)度。多數(shù)與會者認為，在今年余下時間進一步放寬政策可能是合適的。不過，會議紀要也顯示，大多數(shù)官員強調(diào)其通脹預期面臨上行風險。與會者普遍預計，在適當貨幣政策下，短期內(nèi)通脹將保持在較高水平，隨后逐步回落至2%。

5、馬斯克的人工智能初創(chuàng)公司xAI，正以一種與芯片采購直接“掛鉤”的創(chuàng)新結(jié)構(gòu)，推進一輪高達200億美元的融資。此次融資最引人注目的特點是，美國一芯片公司將作為重要的股權(quán)投資方參與其中，出資額或達20億美元，且整輪融資的結(jié)構(gòu)都與xAI采購該公司GPU的計劃深度綁定。該公司首席執(zhí)行官黃仁勛確認，其已投資xAI。他直言后悔未更早投資OpenAI，同時指出OpenAI的營收正呈指數(shù)級增長。

風險提示：本材料觀點僅供參考，不作為投資建議、業(yè)績承諾或收益預測，非宣傳推介材料。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利、也不保證最低收益。投資者購買貨幣市場基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或存款類金融機構(gòu)，本基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)。投資者須仔細閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件及相關(guān)公告，在了解產(chǎn)品及聽取銷售機構(gòu)適當性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，謹慎選擇合適的產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。本文所引用的觀點、分析及預測是在特定市場情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場狀況，不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。