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全球資金配置正迎來關鍵轉折點。安聯(lián)投資最新分析顯示，亞洲股市今年以來表現(xiàn)強勁，跑贏美股，整體回報率達10至11%，同期美股回報只有2至3%，其中韓股年內漲幅更超過30%。隨著美股在MSCI全球股票指數(shù)達三分二的占比已見頂，資金開始重新審視亞洲市場的投資價值。

安聯(lián)投資亞太區(qū)股票首席投資總監(jiān)薛永輝指出，港股市場與美股相關性僅0.38，A股市場與美股的相關性亦只得0.3，他認為對于美股倉位偏重的投資者，亞洲尤其是中國與香港市場，更是分散風險的理想選擇。

中國企業(yè)轉向“全球競爭”

薛永輝指出，雖然環(huán)球基金普遍仍“低配”中資股，但不少亞太基金或新興市場基金已將中資股評級調升至“中性”，相信只要中國經濟及股市持續(xù)穩(wěn)定，環(huán)球基金會逐步調升中資股倉位。他分析稱，中國企業(yè)正從“本土增長”轉向“全球競爭”，無論是新能源、工業(yè)機械人等制造業(yè)，還是AI、游戲及IP內容等服務業(yè)，都涌現(xiàn)出一批具備全球領先地位的企業(yè)。

安聯(lián)投資亞太區(qū)高級經濟師湯繼成補充說，目前A股估值處于低位，而中國居民儲蓄率高達30%。隨著樓市投資降溫，龐大儲蓄有望逐步流向股市，成為推動A股長期發(fā)展的重要力量。對于越來越多企業(yè)以“A+H”形式來港上市，他認為這意味在港上市中資股不再如以往般集中于金融及科技板塊，有關發(fā)展對投資者屬好事，因他們有越來越多投資選擇。

日韓印三地市場同獲看好

除內地香港市場外，薛永輝看好亞洲其他三大市場。其中，印度憑藉“中國+1”供應鏈轉移趨勢，計劃將制造業(yè)占GDP比重由12%，提升至20%；而日本終結長期通縮，加上工資增速創(chuàng)45年新高，正帶動消費及企業(yè)盈利復甦；南韓股市市盈率僅9至10倍，配合政府企業(yè)改革，估值修復空間顯著。

亞洲債市成分散風險選擇

隨著美國財政風險升溫及去美元化趨勢加速，亞洲債市亦成為全球資金分散風險的核心選擇。安聯(lián)投資全球固定收益副主管曾錚指出，作為全球最大債權方，亞洲地區(qū)一旦啟動資本回流，將顯著改善本地債市估值與流動性。曾錚表示，過去3年已有600億美元資金流入亞洲債市，反映新一輪資產重配置周期已經開啟。

她認為，中國作為多數(shù)亞洲國家最大貿易伙伴，推動人民幣結算普及化，使人民幣國債（CGB）有望成為可信賴的美債替代資產。至于高收益?zhèn)I域，曾錚提到，亞洲市場當前收益率仍為全球最高，且違約率持續(xù)下行，與美國高收益?zhèn)`約率抬升形成鮮明對比。

資本回流令區(qū)內貨幣走強

資本持續(xù)回流亦將推動區(qū)內貨幣走強。曾錚觀察到，1997年亞洲金融危機后的貶值趨勢正在逆轉。她建議普通投資者抓緊亞洲貨幣反轉周期初期機會。湯繼成亦表示，只要“去美元化”和資本多元化的趨勢不變，亞洲貨幣就會獲得支撐，這一利好可能長期存在。

對于港元走勢，曾錚認為，聯(lián)繫匯率制度下，港元匯率將維持穩(wěn)定，但資本持續(xù)流入亞洲市場，正壓縮港美息差。她解釋，香港與臺灣等市場本地貨幣市場規(guī)模較小，當資本等待股票市場更佳進場點時，會短暫流入貨幣市場，進而拉低同業(yè)拆息。

曾錚指出，未來6至9個月美國經濟數(shù)據(jù)至關重要，若美國經濟增長放緩伴隨通脹回落，將進一步強化“美國例外主義結束”的預期，加速資本流入亞洲，延續(xù)港元匯率與流動性的穩(wěn)定趨勢。

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