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第一家在北美上市的中國(guó)疫苗企業(yè)科興生物（納斯達(dá)克代碼：SVA）一紙公告，讓股吧炸了鍋。科興生物最近宣布，將于7月8日除權(quán)除息，每股分紅55美元。而其停牌前股價(jià)僅6.47美元，股息率高達(dá)850%，市場(chǎng)觀察人士指出，科興生物“炸裂式分紅”背后，是一場(chǎng)遲來(lái)的“資本盛宴”與未了的控制權(quán)博弈。

6月29日，深圳悟空投資創(chuàng)始合伙人王斌對(duì)星島環(huán)球網(wǎng)表示，法無(wú)禁止皆可為，運(yùn)用規(guī)則取得利益是正常商業(yè)行為。不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，科興生物若清空現(xiàn)金儲(chǔ)備無(wú)異于“殺雞取卵”，在業(yè)績(jī)雪崩期分光利潤(rùn)，可能?chē)?yán)重影響其研發(fā)能力，加速公司技術(shù)空心化。

總市值不足4億美元

科興生物成立于1999年，是一家總部位于北京的生物高新技術(shù)企業(yè)。公司主要從事于研究、開(kāi)發(fā)、制造及保護(hù)免受感染性疾病的疫苗。公司曾研制出全球第一支SARS冠狀病毒滅活疫苗（完成I期臨床研究）、中國(guó)第一支大流行流感（H5N1）疫苗以及全球第一支甲型H1N1流感疫苗。

科興生物此次分紅，可謂資本市場(chǎng)的“數(shù)字魔幻秀”，一股分紅55美元，總共分紅總額超過(guò)33億美元。

6月28日，深圳一位資深投資人劉先生告訴星島環(huán)球網(wǎng)，他聽(tīng)到科興生物分紅消息后，就在數(shù)個(gè)股票群進(jìn)行求證，第一反應(yīng)“這是真的嗎”，他覺(jué)得每股如此高分紅簡(jiǎn)直不可思議。

星島環(huán)球網(wǎng)記者查詢2024年中報(bào)，截至2024年6月30日，科興生物現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物為10.72億美元，短期投資95.02億美元，總現(xiàn)金為105.75億美元。更令人困惑的是，在如此大手筆分紅的背景下，科興生物的股價(jià)卻長(zhǎng)期徘徊在6美元區(qū)間，總市值不足4億美元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，科興生物累計(jì)盈利86.9億美元，相當(dāng)于當(dāng)前市值的22倍。如此巨大的盈利能力與估值水平錯(cuò)配，根源在于一場(chǎng)持續(xù)多年的資本市場(chǎng)“凍結(jié)”。

分紅本質(zhì)是“遲到的安慰”

2019年2月，科興生物因內(nèi)部治理糾紛主動(dòng)申請(qǐng)停牌，股價(jià)便定格在6.47美元，錯(cuò)過(guò)2020-2022年新冠疫苗紅利期。不過(guò)在新冠疫情散去之后，科興生物陷入虧損，2023年凈利潤(rùn)為-9991.8萬(wàn)美元，2024年上半年凈利潤(rùn)為-789.7萬(wàn)美元。

有分析指出，若未停牌，以2021年凈利潤(rùn)84.7億美元（較2019年增長(zhǎng)188倍）推算，股價(jià)或達(dá)1300美元。55美元分紅看似慷慨，實(shí)則為對(duì)長(zhǎng)期停牌導(dǎo)致股東無(wú)法變現(xiàn)的補(bǔ)償，與理論收益相比杯水車(chē)薪。

分紅背后的控制權(quán)暗戰(zhàn)

而這場(chǎng)資本狂歡的背后，公司持續(xù)7年的控制權(quán)暗戰(zhàn)備受關(guān)注。2015年，創(chuàng)始人尹衛(wèi)東與潘愛(ài)華公開(kāi)反目，2018年演變?yōu)樗痉▽?duì)決。

市場(chǎng)觀察人士指出，值得玩味的是，持股8.85%的總裁兼CEO尹衛(wèi)東，通過(guò)此次分紅獨(dú)攬3.5億美元。而對(duì)手潘愛(ài)華因股權(quán)劣勢(shì)收益有限。

市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，科興生物這種分紅策略，某種程度上可能是現(xiàn)有管理層通過(guò)資本運(yùn)作削弱潛在對(duì)手的籌碼。當(dāng)公司賬面資金通過(guò)分紅形式分配殆盡后，即便未來(lái)控制權(quán)發(fā)生變更，新任管理者可調(diào)動(dòng)的戰(zhàn)略資源也將大幅縮水。

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