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市場(chǎng)上有一種說法叫“一月效應(yīng)”，但其實(shí)有兩種解釋，其一是指每年1月份升市的機(jī)會(huì)較跌市為大，源于美國散戶一般集中于年尾出貨，以盡量減低資產(chǎn)增值稅的繳稅水平，然后于1月份再重新投資，從而利好股市。至于第二種解釋，則是指股市如果1月份上升，那么全年股市表現(xiàn)都會(huì)向好；相反，股市如果1月份下跌，則全年表現(xiàn)都會(huì)向淡。

踏入新一年，星島頭條網(wǎng)統(tǒng)計(jì)了過去10年恒指及道指1月份表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)即使港股在近年低迷下，恒指在1月份的上升機(jī)會(huì)率仍錄得70%，算是一個(gè)較意外發(fā)現(xiàn)；相反，近年氣勢(shì)如虹的道指，1月份僅有40%上升機(jī)會(huì)率。若再計(jì)及全年表現(xiàn)的話，恒指走勢(shì)則只有40%機(jī)會(huì)符合“一月效應(yīng)”，而道指亦只有50%機(jī)會(huì)“命中”，參考性較低。

阮子曦：恒指恐下試15800點(diǎn)

華富建業(yè)證券投資策略聯(lián)席總監(jiān)阮子曦表示，以往“一月效應(yīng)”應(yīng)驗(yàn)、大市沖高造頂，都是靠著各行各業(yè)百花齊放，包括傳統(tǒng)內(nèi)銀在1月會(huì)較為積極放貸、內(nèi)房亦會(huì)換貸、內(nèi)險(xiǎn)則頻頻續(xù)保單，而內(nèi)地政府亦傾向在年初或農(nóng)歷新年前放水，讓企業(yè)及社會(huì)“過肥年”，刺激消費(fèi)。惟以目前市況去看，行業(yè)前景展望都比較審慎，短時(shí)間難以扭轉(zhuǎn)，“恒指由22000點(diǎn)去到16000點(diǎn)都系同一個(gè)PE，大家預(yù)測(cè)會(huì)一路跌”。

他又預(yù)計(jì)，不少企業(yè)會(huì)在年初發(fā)盈警，因?yàn)槿ツ甑谒募镜慕?jīng)濟(jì)環(huán)境麻麻，“只有汽車行業(yè)有嘢睇，其他消費(fèi)都降級(jí)”，預(yù)計(jì)恒指市況繼續(xù)“慢熊”，月內(nèi)或下試15800點(diǎn)，并建議散戶不要將資產(chǎn)全部押在美股，可以將部份資產(chǎn)分散于黃金及加密貨幣等。

美股RSI已超買

另一方面，美股經(jīng)歷去年大幅上漲后，不少投資者也開始擔(dān)憂在2024年初可能面臨回調(diào)，更有媒體綜合出6個(gè)利淡因素，當(dāng)中包括美股已超買、投資者情緒極度看漲、VIX指數(shù)極低、通脹降幅可能有限、美企季績可能失望及地緣政治因素。

具體而言，截至2023年底為止，標(biāo)普500指數(shù)的14天相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）已超越70，屬超買水平；而在去年12月19日更曾升至82.4，屬2020年以來最高位。

投資者情緒極度看漲

投資者情緒方面，在圣誕節(jié)假期前公佈的AAII調(diào)查顯示，近53%受訪者表示看漲，為2021年4月以來最高，雖然本周數(shù)字略有下降，但與10月水平相比仍然很高；更值得留意的是，依照慣例，該情緒指標(biāo)被視為可靠的反向指標(biāo)，不論呈現(xiàn)極度看跌還是極度看漲，都可能預(yù)示市場(chǎng)即將轉(zhuǎn)向。

VIX指數(shù)走高前應(yīng)減磅

至于被投資者稱為“恐慌指數(shù)”的VIX指數(shù)，在去年12月已跌破12，創(chuàng)下2020年1月以來新低。Laffer Tengler行政總裁Nancy Tengler亦認(rèn)為，一旦VIX指數(shù)開始走高，意味美股將面臨“大回調(diào)”，投資者應(yīng)該考慮撤出部份籌碼。

下周公布12月CPI數(shù)據(jù)

另一方面，美國將于下周四（11日）公布去年12月CPI數(shù)據(jù)。根據(jù)克里夫蘭聯(lián)儲(chǔ)銀行預(yù)測(cè)，12月核心CPI環(huán)比升幅逾0.3%，或?yàn)槿ツ?月以來最大升幅；而且即使核心通脹率能夠繼續(xù)下行，但現(xiàn)在股市已經(jīng)完成對(duì)減息預(yù)期的定價(jià)，情緒可能不會(huì)像過去般高漲。

業(yè)績預(yù)期或過度樂觀

美企業(yè)績方面，市場(chǎng)分析師一致預(yù)期標(biāo)普500成分股在2024年盈利將增長11.7%，而且美國經(jīng)濟(jì)及AI的蓬勃發(fā)展，均增強(qiáng)了分析師們的信心；然而，一旦過度樂觀的預(yù)期遇上疲弱的現(xiàn)實(shí)，股市無疑將會(huì)受累。

地緣政治仍是最大黑天鵝

最后，地緣政治因素仍被許多機(jī)構(gòu)投資者視為全球市場(chǎng)最大的黑天鵝，除了以巴沖突及俄烏戰(zhàn)爭仍在持續(xù)，紅海航道至今亦依然受阻。Pictet Asset Management分析師更警告，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不太可能減少，2024年不會(huì)是太平之年，建議投資者采取防御性策略。

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